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票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是如何一步步演化得如此復(fù)雜?—上海票交所

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文章摘要：票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是如何一步步演化得如此復(fù)雜?上海票交所,票據(jù)鑒別儀,票據(jù)價(jià)格,票據(jù)儀,銀行承***　　票據(jù)業(yè)務(wù)越來越復(fù)雜，在數(shù)家大行、股份行、城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行參與下的層層通道、過橋、增信、代理的“角色扮演”后，甚至**終的出資行都搞不清楚自己真實(shí)的交易對(duì)手是誰?！　∧敲?，從相當(dāng)初清晰明了的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是如何一步步演化得如此復(fù)雜?農(nóng)信社模式演化史　　2008年之后，票據(jù)市場(chǎng)迎來了大發(fā)展，但是，...

票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是如何一步步演化得如此復(fù)雜?

上海票交所,票據(jù)鑒別儀,票據(jù)價(jià)格,票據(jù)儀,銀行承***

　　票據(jù)業(yè)務(wù)越來越復(fù)雜，在數(shù)家大行、股份行、城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行參與下的層層通道、過橋、增信、代理的“角色扮演”后，甚至**終的出資行都搞不清楚自己真實(shí)的交易對(duì)手是誰。

　　那么，從相當(dāng)初清晰明了的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是如何一步步演化得如此復(fù)雜?

農(nóng)信社模式演化史

　　2008年之后，票據(jù)市場(chǎng)迎來了大發(fā)展，但是，隨之而來的***總量控制也使得傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)受到約束，對(duì)于銀行來說，為規(guī)避***規(guī)模管制、降低資本消耗和撥備監(jiān)管壓力等考慮，由傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)而衍生的各種轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)模式“創(chuàng)新”開始成為票據(jù)市場(chǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，并逐漸發(fā)展成為農(nóng)信社/村鎮(zhèn)銀行模式、信托模式和券商模式。

　　其中，信托模式于2012年被叫停，農(nóng)信社模式獲得長(zhǎng)足的發(fā)展。

相當(dāng)初農(nóng)信社模式

　　相當(dāng)初的農(nóng)信社模式比較簡(jiǎn)單，交易結(jié)構(gòu)大致為：A銀行持有已貼現(xiàn)的票據(jù)，但該票據(jù)占據(jù)銀行A的***規(guī)模，在其***規(guī)模緊張的背景下，A銀行將該票據(jù)賣斷給農(nóng)信社，對(duì)于農(nóng)信社來說是買斷，但農(nóng)信社缺乏，所以不可能付錢買票，于是，農(nóng)信社再返售給A銀行，對(duì)A銀行來說是賣出回購(gòu)，這樣農(nóng)信社既不需要付出，而該票據(jù)又回到了A銀行的手里。

　　但盡管如此，對(duì)于A銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表來說，卻發(fā)生了巨大的變化，A銀行賣斷后，該筆票據(jù)涉及的***規(guī)模出表，再回購(gòu)后，就變成了同業(yè)資產(chǎn)，不納入銀行存貸比考核。相當(dāng)于把這筆票據(jù)所對(duì)于的***規(guī)?！跋础背闪送瑯I(yè)業(yè)務(wù)。

　　票據(jù)到期后，農(nóng)信社需要將票據(jù)出售，但農(nóng)信社并不需要付出，只需要再賣斷給A銀行，票據(jù)**終還是回到了A銀行手中。盡管銀行買斷該票據(jù)后會(huì)成為表內(nèi)資產(chǎn)，但由于該票據(jù)已經(jīng)瀕臨到期，所以，對(duì)A銀行的***規(guī)模來說已經(jīng)沒有實(shí)際影響。

　　A銀行可以選擇到期托收，如果***規(guī)模依舊很緊張，也可以選擇賣給愿意托收的銀行B。據(jù)了解，在市場(chǎng)上，很多B銀行由于月內(nèi)的***規(guī)模非常寬松，所以愿意扮演托收的角色

　　模式演變

　　在基礎(chǔ)的交易結(jié)構(gòu)上，票據(jù)回購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)一步演化，當(dāng)A銀行持有票據(jù)，既沒有也沒有***規(guī)模時(shí)，A銀行將票據(jù)賣斷給農(nóng)信社，農(nóng)信社賣出回購(gòu)給B銀行，到期后，票據(jù)又回到了農(nóng)信社，再由A、B銀行商定誰來托收，農(nóng)信社變身為連接A、B銀行的通道。

　　這種模式在市場(chǎng)上流行開來后，很多銀行內(nèi)部規(guī)定不可以和農(nóng)信社直接做票據(jù)回購(gòu)業(yè)務(wù)，于是，過橋方開始登臺(tái)亮相：

　　A銀行賣斷給農(nóng)信社，農(nóng)信社再搭橋一個(gè)可以與自己直接交易的B銀行，賣出回購(gòu)到B銀行，B銀行再賣出回購(gòu)到C銀行，C銀行成為***的方，也就是買入返售方，B銀行在這個(gè)交易鏈條中扮演的角色是增信。

　　這種模式下，B銀行的扮演者通常為城商行，而隨著越來越多的銀行規(guī)定不能與農(nóng)信社直接交易，在增信的角色之上，又演變?yōu)榇砘刭?gòu)的模式：農(nóng)信社或村鎮(zhèn)銀行與代理回購(gòu)銀行簽訂代理回購(gòu)式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)合作協(xié)議，A銀行將持有的票據(jù)賣斷給代理回購(gòu)銀行后，由代理回購(gòu)銀行再賣出回購(gòu)給***的方。

　　這個(gè)代理回購(gòu)業(yè)務(wù)，當(dāng)初是作為銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)而存在，從2012年開始，國(guó)內(nèi)兩家股份行開始做代理回購(gòu)業(yè)務(wù)，2013年、2014年是該業(yè)務(wù)相當(dāng)瘋狂的時(shí)候，此后，由于監(jiān)管層并不認(rèn)可，2015年代理回購(gòu)業(yè)務(wù)開始慢慢萎縮，目前只有部分小銀行還在維持代理回購(gòu)業(yè)務(wù)。

票據(jù)信托和票據(jù)資管

　　2016年，在票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的背景下，監(jiān)管層接連出手，今年年初，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示通知》;今年5月份，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)督促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)**發(fā)展的通知》;近日，銀監(jiān)會(huì)城商行部已經(jīng)對(duì)地方銀監(jiān)局發(fā)放《關(guān)于對(duì)城商行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排查的通知》。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在一系列監(jiān)管文件的規(guī)范下，票據(jù)買入返售的農(nóng)信社模式將因缺乏交易對(duì)手而走向終結(jié)。事實(shí)上，早在2011年曾經(jīng)紅極一時(shí)的票據(jù)信托模式，也被監(jiān)管層直接叫停。

票據(jù)信托

　　所謂票據(jù)信托，是指商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的未到期的銀行承兌票據(jù)，以約定利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計(jì)劃，而對(duì)應(yīng)的理財(cái)計(jì)劃的投資者，作為特定理財(cái)計(jì)劃的委托人和受益人，獲得相對(duì)應(yīng)的理財(cái)收益率。也就是說，票據(jù)信托中的信托公司和票據(jù)農(nóng)信社模式中的農(nóng)信社實(shí)現(xiàn)了同樣的功能。

　　2012年3月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求信托公司不得與商業(yè)銀行開展各種形式的票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓/受讓業(yè)務(wù)。對(duì)存續(xù)的票據(jù)信托業(yè)務(wù)，到期后應(yīng)立即終止，不得展期，由此徹底“封殺”票據(jù)信托。

　　如今，三大模式中唯有銀證合作下的票據(jù)資管業(yè)務(wù)碩果*存，票據(jù)資管是指銀行委托券商資產(chǎn)管理部門管理銀行，成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，并要求定向資產(chǎn)管理計(jì)劃購(gòu)買本行***類票據(jù)資產(chǎn)。

票據(jù)資管

　　據(jù)了解，票據(jù)資管相當(dāng)基礎(chǔ)的交易結(jié)構(gòu)是：具備自營(yíng)功能的銀行A直接委托券商成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃;而當(dāng)銀行A不具備自營(yíng)功能，就需要找到過橋銀行B，由銀行B委托券商成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃;甚至在這個(gè)交易模式中，A銀行會(huì)找兩家過橋銀行，其中，銀行B作為票據(jù)過橋行、銀行C作為過橋行。

　　事實(shí)上，自2015年開始，農(nóng)信社模式的比例就已經(jīng)在不斷萎縮，銀證合作下的票據(jù)資管計(jì)劃目前已經(jīng)成為主流。

　　這幾種模式都使得銀行間的票據(jù)業(yè)務(wù)達(dá)成非正規(guī)的資產(chǎn)出表，實(shí)現(xiàn)向表外轉(zhuǎn)移，不占用***規(guī)模。票據(jù)資管對(duì)票據(jù)買入返售有替代作用，因?yàn)樵阢y行間加入了證券公司作為第三方，使流向更透明，業(yè)務(wù)更合規(guī)。

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